国尚策略欧洲央行研究：美元市场份额持续流失但欧元也未成为赢家

　　欧洲央行（ECB）一份报告显示，美元作为全球主导货币，去年市场份额继续流失，但受益的主要是较小的竞争对手和黄金国尚策略，而非渴望填补美元信心消退所留空白的欧元。

　　自 4 月以来，由于美国经济政策反复无常，投资者纷纷抛售美元资产。欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德表示，这是欧元成为美元替代品的机会，前提是这个由 20 国组成的货币联盟最终能推进关键的一体化进程。

　　但早于最近这场动荡的数据显示，欧元并未变得更受欢迎，除日元外，非传统货币可能正在受益。

　　欧洲央行周三称，仅在 2024 年，美元在全球外汇储备中的份额就下降了 2 个百分点。尽管欧元小幅上涨，但日元和加元才是最大赢家。

　　尽管美元在全球外汇储备中仍占有 58% 的市场份额，但这一比例在过去十年中下降了 10 个百分点。与此同时，欧元的份额一直徘徊在略低于 20% 的水平。

　　欧洲央行称，去年另一个大赢家是黄金，各国央行的黄金储备增加了 1000 多吨国尚策略，创下纪录增速，是过去十年年均水平的两倍。

　　欧洲央行表示：“调查数据显示，三分之二的央行投资黄金是为了实现多元化，而五分之二的央行是为了防范地缘政治风险。”

　　欧洲央行补充称，若将所有外汇储备相加，黄金占比 20%，超过欧元的 16%。

　　不过，自 4 月以来已有一些迹象表明，欧元资产可能最终开始受益。

　　美国国债收益率上升，但美元对欧元却大幅走弱，这种相关性极不寻常，似乎表明投资者正在质疑美元作为全球首要资产的地位。

　　这些市场动向表明，投资者要求持有美国资产需获得更高的风险溢价，并且鉴于美国政府的财政路径，他们对债务可持续性仍存疑虑。

　　此外，美国企业也在持续发行欧元债券（通常被称为反向扬基债券），欧元去年在以外国货币计价的债券发行中所占份额确实有所上升。

　　但经济学家警告称，欧元区缺乏从美元手中夺取可观份额的关键金融基础设施。

　　由于债务由各国发行，欧元区缺乏真正流动性强、大规模的安全资产，这使得该地区的债务市场支离破碎。

　　其银行体系也呈碎片化状态，欧盟缺乏一个拥有统一规则和大型跨境参与者的资本市场联盟。此外，欧洲还缺乏军事防御能力，无法提供储备管理者所需的那种地缘政治保障。

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责任编辑：郭明煜国尚策略

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